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海通证券
  基建投资对工程机械行业产生显著影响。面对2008年下半年蔓延全球的经济危机,我国政府为保经济增长,2008年11月启动了“4万亿投资”的大规模投资计划。与工程机械行业相关的有:(1)铁路、公路、机场、城乡电网建设的投资18000亿元;(2)保障性安居工程的投资2800亿元;(3)灾后恢复重建的投资1万亿元。此后,政府连续出台了十大产业调整和振兴规划,4万亿元投资在去年第四季度初步考虑的基础上要做必要的调整显得十 分迫切。由此2009年3月23日,发改委公布了新调整的4万亿元投资方案,与工程机械行业相关的有:(1)铁路、公里、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造,投资约15000亿元;(2)廉租住房、棚户区改造等保障性住房建设,投资约4000亿元;(3)灾后恢复重建,投资约1万亿元。调整后的方案中,基础设施投资在4万亿元投资中的占比由45%降至37.5%,保障性住房建设投资增加非常明显,由7%增加至10%。根据我们的预测,4万亿投资2009年、2010年与工程机械行业相关的项目投资额分别可以达到12082亿元和14082亿元,按照基建项目投资其中4%的投资额为工程机械设备的采购额来测算,2009、2010年工程机械行业由基建项目拉动的市场需求为483亿元和563亿元,相当于2008年工程机械行业销售收入的16.04%和18.69%。
  2009年5月22日,发改委公布了我国扩大内需4万亿投资的具体构成以及中央投资项目的最新进展情况。在投资构成中,中央投资达11800亿元,主要包括中央预算内投资、中央政府性基金、中央财政灾后重建基金和中央财政其他公共投资,而剩余的28200亿元投资,则来自地方财政预算、中央财政代发地方政府债券、政策性贷款、企业债券和中期票据、银行贷款以及吸引民间投资等。中央投资项目的最新进展:截至2009年4月底,中央投资2008年四季度新增1000亿元,2009年新增1300亿元,还有9500亿元的中央投资要在接下来的2009年8个月内和2010年全年有待落实,因此我们预计今年2季度将会形成基建投资启动的第二轮高潮。
  事实上,今年前3个月虽然固定资产投资增速保持高位,维持在26%以上的增速,但从微观层面我们了解到,由于基建项目方案设计需要一定的周期、项目人员的落实、资金安排都无法在短期内完成,因此今年1季度4万亿投资计划的效果并未达到投资者的普遍预期,进入二季度是基建项目启动的传统高峰期,4万亿投资项目经过近半年的细化和落实,可能会有部分项目集中启动,由此拉动工程机械行业的需求。
  房地产企业现金流明显好转。房地产行业与工程机械行业密切相关,国内市场,房地产和基建各占工程机械客户需求的一半。受金融危机和国内调控政策影响,房地产行业2008年4月份销售形势开始恶化,房地产企业销售面积明显下滑,业绩增幅放慢,现金流状况开始恶化,至2008年底,我国商品房销售面积为6.21亿平米,同比下滑18.50%。进入2009年,受经济复苏和相关政策影响,房地产销售面积持续增加,2009年2、3、4月份我国商品房销售面积分别为0.51平米、0.62平米和0.63亿平米,同比增长0、16.98%和36.96%。房地产企业的现金流状况也明显改善(见图5),2009年1季度“招、保、万、金”4家龙头房地产企业的净现金流已经恢复到了2006年2季度的水平,接近2007年3季度的历史最好水平。另外,地产商拿地的热情也开始高涨,2009年4月,金地集团以5.6亿元拍得上海徐泾镇3号地块,总价超出底价82%。同月,深圳市龙岗区龙城街道回龙埔社区两块居住用地以8亿元的高价拍出;5月,上海绿地集团以12亿元底价摘下徐汇斜土街道107街坊(船厂路地块),这是
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